Каква е разликата между ICO и STO?
1.ICO (от анг. “Initial coin offering” - първоначално предлагане на токени).
Moделът „ICO” беше първата възможност за групово финансиране, която се появи в блокчейн екосистемата. Този метод за набиране на средства даде възможност на всеки и от всяко място да финансира развитието на дадена компания или проект. ICO бяха кръстени и на криптовалутната версия на първичното публично предлагане (от англ. Initial public offering или „IPO“). В замяна на своята инвестиция при ICO проектите инвеститорът получава определен брой „токени за полезност“или с други думи, потребителски токени. Тези токени представляват бъдещ достъп до продукта или услугата на компанията.
2.STO (от англ. „Security token offering“ - предлагане на токени за сигурност).
По своята същност, моделът STO е подобен на ICO, но специфичното при него е, че той е стриктно съобразен с регулаторните изисквания към крипто пазара. STO се появи като реакция на липсата на надзор, когато ставаше въпрос за ICO, за да се въведе регулация на груповото финансиране, базирано на блокчейн, като на тази база се предложат повече гаранции в областта на набирането на средства с помощта на токени, емитирани в блокчейн.
3.В какво да внимаваме и безопасни ли са финансово ICO и STO кампаниите?
Всеки може да стартира ICO проект за набиране на средства. Както вече беше отбелязано по-горе, все още липсват детайлни регулации за ICO проектите от финансова гледна точка, което означава, че ако можете да създадете дадена блокчейн технология като концепция, можете да стартирате модел по набиране на средства за нея. Ето защо от много от начините за финансиране на ICO крият опасност от евентуална измама. Презюмирайки споменатия факт, че ICO индустриите все още не са регулирани детайлно законодателно, възстановяването на средствата, които бихтеинвестирали в измамна групова продажба на токени, е почти невъзможно.
Тук е мястото да отбележа, че повечето ICO проекти са предназначени за набиране на средства в нерегулирана среда. Повечето ICO всъщност позиционират своите предложения като токени за услуги, за да заобиколят регулациите. Основателите на ICO проекти твърдят, че снабдяватпотребителите си с токени за достъп до техните децентрализирани приложения (DApps) или местни платформи. Основната логика тук е, че целта на тяхния токен е използването, а не спекулацията. Подобна линия на разсъждение позволява на ICO проектите да избегнат регулациите и необходимата регистрация в SEC[1](американската "Комисия по ценните книжа и фондовите борси")или други строги регулатори.
Точно в този момент от нашето сравнение, касаещо ICO и STO виждаме как последното е значително по-удобно за инвеститорите. Важно в този контекст е да се отбележи, че за една стартираща блокчейн компания може да отнеме много време, пари и усилия да получат зелена светлина от регулаторните органи за стартиране на своето STO, но в крайна сметка инвеститоритепри този модел ще имат гаранцията, че токените, които получават в замяна на парите си, са подкрепени с нещо осезаемо (активи, печалби, приходи и т.н.). В този контекст интересът наинвеститорите при STO проектите определено е по-защитен от случващото се в ICO блокчейн емисиите на токени.
4.Как функционират ICO и STO при набирането на средства?
4.1.Процесът на стартиране на кампания за набиране на средства чрез ICO е лесен, тъй като просто се обявяват времевата последователност на фазите на предварителна продажба(Presale) и продажба(Sale) на токени. При ICO няма бариера за влизане нито за продавачите, нито за купувачите, тя е отворена за инвестиране така да се каже „стихийно“. След като ICO стартира и има определен график на продажбата на токени, инвеститорите могат да купуват токени. CO невинаги са във фокуса на регулаторния контрол. Те са предназначени за обикновени инвеститори, които отговарят на редица стандартизирани критерии. Например участието в дружество за групово финансиране обикновено е възможно за хора от ограничен брой държави, които са потвърдили самоличността си чрез процедурата KYC(от англ. “Know your customer” или „да познаваш клиента си“).
В сравнение с STO, ICO позицията на токени обикновено се разглежда като краткосрочнаинвестиция. Екипът на проекта има свободата да използват набраните средства по начин, който смята за най-изгоден технологично, финансово и юридически. Постфактум емитираните токените се разпределят по прост, автоматизиран начин, чрез интелигентни договори спрямо потребителите.
Ако токенът, емитиран в една ICO кампания повиши цената си и екипът постигне резултати, инвеститорите се радват на висока рентабилност и ползи за ранните потребители. Трябва да се отбележи, че някои ICO дават възможност за анонимно участие на потребителите, което в някои случаи се използва за злоупотреби – например пране на пари.
ICO включва издаването на токени, нека ги наречем "класически" (предимно платежни и такива за полезност) токени. Регулаторните органи SEC (САЩ) и FINMA (Швейцария) предложиха класификация на издаваните токени:
„Токени за плащане“ - токени са аналог на криптовалутите, която позволява на потребителя да получи продукт, предлаган от разработчиците.
„Токени за управление“ (Utility Tokens) - това са токените, обслужващи вътрешно даден крипто проект или т.нар "вътрешна валута". Те са необходими за получаване също на допълнителни опции на платформата, като в този контекст могат да бъдат квалифицирани и като спомагателни.
„Токени за сигурност“ (Security tokens) – “токени за сигурност” или токенизирани ценни книжа. Чрез тях инвеститорът в даден проект получава своя дял от проекта и правото да го управлява.
Първите два вида токени не са регулирани, а третият вид (STO) - е. Токените за сигурност са цифрови активи, които подлежат на регулация от федералните закони в САЩ за ценните книжа, нещо средно между "класическите" токени и финансовите продукти. Те удостоверяват собственост и дават право на собственика да реализира инвестиционни цели: процент от печалбата, дивиденти. Правата се записват в интелигентни договори, а самите токени имат право да се търгуват на борси.
4.2.В противовес на факта, че ICO по-често се използва за набиране на средства за технологичен продукт, STO е по-скоро свързано с финансовите услуги. Ето защо преди стартирането и обявяването на идеята компанията трябва да предложи мащабируем бизнес модел, което прави проектите по-зрели и надеждни – така инвеститорите всъщност придобиват базови активи, чиятостойността е гарантирана. За да се стартира STO, е необходимо повече време, с цел да се сезиратрегулаторните органи и да се извърши необходимата токенизация на активите. Обикновенопродажбата на емисията при STO е ограничена само до акредитирани инвеститори и необходимите парични суми са по-големи. Фактически, токените(като вид електронни ценни книжа) постфактум се търгуват чрез брокерски дилъри, контролирани от регулаторни органи.
STO може да се разгледа и като продажба на акции на стартъп компания на инвеститори под прикритието на токенизиран актив. Чрез закупуването на токен на първия етап на STO,инвеститорът всъщност става собственик на дял в стартъпа. Тук може да се направи аналогия с обикновените акции, търгувани на фондовата борса.
Важно е да се отбележи, че при STO не винаги се използва блокчейн, тъй като токените, разпространявани по този метод, всъщност са обикновени акции. И накрая, налице е основното предимство на STO - тъй като токените се считат за акции, краудфъндингът се извършва под строгия контрол на регулаторните органи, като например Комисията по ценните книжа и фондовите борси в САЩ.
Изхождайки от тази логика следва да кажа, че токените за сигурност, които са обект на предлагане в STO проектите се очаква да бъдат следващата голяма стъпка в традиционните финанси, тъй като те са свързани с по-малко спекулации и манипулиране на пазара.
5.Най-добрите държави за стартиране на STO.
5.1.Австралия.
Австралия е една от първите страни, които официално създадоха правила за първоначално предлагане на монети, и скоро много стартиращи финтех компании ще могат да работят без необходимост от лиценз. Единственият недостатък на тази юрисдикция за ICO могат да бъдат доста високите данъчни ставки.
Регистрирането на компания за първоначално предлагане на ценни книжа в Австралия и получаването на австралийски лиценз за криптовалути може да бъде добър вариант за започване на международен бизнес.
5.2.Британски Вирджински острови (BVI).
Британските Вирджински острови (BVI) по право се считат за водещ офшорен данъчен рай за международен бизнес. Страната отделя специално внимание на развитието на финансовия и технологичния сектор. Предприемачи от цял свят са привлечени от гъвкавата данъчна политика на страната. Една от най-големите борси за криптовалути, Bitfinex, и нейното дъщерно дружество, Tether, се намират в BVI.
5.3.Канада.
През февруари 2018 г. Канадската борса за ценни книжа (Canadian Securities Exchange - CSE) направи съобщение, че планира да пусне нова платформа за токени за ценни книжа, базирана на блокчейна на Етериум. Този ход постави началото на нов период в съществуването и регулирането на STO в Канада. Трябва да се отбележи, че епицентърът на всички събития, свързани с блокчейн и криптовалути в страната, е Торонто. Ванкувър не изостава от последния и е привлекателно място за блокчейн компаниите.
5.4.Кипър.
Кипър е една от най-благоприятните за криптовалутите юрисдикции в света. Популярността на дигиталните пари на острова е такава, че Университетът в Никозия стана първият университет в света, който приема такси за обучение в биткойн.
Кипър има един от най-ниските корпоративни данъци в Европа и света - 12,5%. Макар да поддържа ниски данъчни ставки, страната е член на ЕС и е включена в "белия списък" на EUCD, което я прави с висока репутация по отношение на прозрачността и стабилността.
5.5. Дубай.
Откакто „Дубайският център за търговия със стоки“ - DMCC, започна да популяризира пазара на криптовалути, Дубай е чудесно място за криптобизнес. DMCC е член на Глобалния съвет за блокчейн. Към момента криптовалутите и ICO не са напълно регулирани в Дубай, но държавните органи на юрисдикцията считат въпроса за виртуалните валути за един от най-обещаващите и актуални сами поп себе си.
5.6.Естония.
В тази държава криптовалутата се отнася до алтернативни средства за плащане. Естония е една от малкото държави в Европа с приятелско отношение към дейностите по ICO/STO. Тук международният бизнес по първично емитиране на монети получава благоприятни условия с гъвкаво данъчно облагане. Лицензите за криптодейност се издават от държавния орган EFSA (Национален регулаторен орган на Република Естония). Властите на страната са приспособили предимства и стимули за проектите за ICO.
5.7.Малта.
Малта е първокласен център за финансови технологии. Това е улеснено от приемането на законодателство, регулиращо криптовалутите, ICOs/STOs и свързаните с тях дейности. Юрисдикцията дори е наречена „Блокчейн остров“. Регулаторната рамка на Малта притежава правилния баланс между защитата на правата на потребителите и насърчаването на технологичните иновации.
В Малта се намират главните и дъщерните офиси на значими борси за криптовалути като Binance, например.
5.8.Сингапур.
Сингапур е един от финансовите центрове в света. Дейностите на STO тук са печеливши и обещаващи. По закон криптовалутите са освободени от стандартния данък от 7% в рамките на системата за данъчно облагане на стоки и услуги (GST) в страната, но подлежат на облагане с данък върху доходите.
В допълнение към утвърдените регулаторни органи и благоприятното данъчно облагане,Сингапур се отличава с високия престиж на местните криптокомпании. Юрисдикцията беше една от първите, които създадоха най-удобната среда за дейности, свързани с STO.
5.9.Швейцария.
ICO компаниите в Швейцария са обект на редица закони, които регулират криптодейностите. Някои от кантоните имат по-благоприятни условия за този бизнес. Например кантонът Цуг е наричан „криптодолина“. Сред предимствата на юрисдикцията за стартиране на ICO/STO са: ниското данъчно облагане, стабилността на банковата система и отличната бизнес репутация сред другите държави.
5.10.САЩ .
Едно от най-безопасните места за инвеститорите, които могат да участват в STO, е юрисдикцията на САЩ. Това е възможно благодарение на Комисията по ценните книжа и фондовите борси (SEC) - един от най-строгите регулаторни органи в света. Освен това САЩ разполагат с обширна правна рамка за ценните книжа (включително токените като ценни книжа) и с голям набор от съдебна практика (например в щата Delaware).
6.Заключение.
Тъй като регулациите в блокчейн пространството придобиват все по-голямо значение, STO също отбелязват значителен ръст, а при използването на ICO се наблюдава упадък. На срещата на върха Global Blockchain Summit 2022, господин Даниел Димерс, преподавател в Global Master's in Blockchain Technologies, говори за криптономическото пространство - съответно ICO и STO. Димърс, като блокчейн експерт, стига до заключението, че от съществуващите опции за набиране на средства, STO представляват най-реалната и честна концепция за бъдещето. Тя е белязано оточакванията за плурализъм на различните форми, касаещи валути и цифрови токени: фиатни валути, емитирани от централните банки, съответно криптовалути, емитирани от банките, електронни пари, които не са подкрепени от блокчейн, криптовалути със затворен код, токени с пълна поверителност, токени от типа хибридни криптовалути и вероятно още много иновативни финансови концепции. Като цяло живеем в едно вълнуващо време за финансите.
Автор: адвокат Атанас Костов
Moжете да гледате видео в нашия YouTube канал по темата ICO или STO тук:
[1] Oт англ. “Securities and Exchange Commission” - "Комисия по ценните книжа и фондовите борси";